天津渤海商品交易所(下称“渤商所”)正式进军跨境人民币结算，试图用全球首创的场内现货交易模式，挑战目前以期货合约主导的商品定价权。12月17日，渤商所宣布与中国银行签约，开启人民币作为跨境大宗商品的支付结算货币，首期试点产品定为铁矿石和天然橡胶。渤商所计划用5年时间，打造横跨100个大宗商品，年成交超万亿元的综合型跨境现货交易平台。
与传统期货交易不同，渤商所董事长阎东升介绍，渤商所采取每天24小时实物交收，商品定价完全反映实体经济需求，目标是建立集支付、清算、物流、仓储、贸易和技术为一体的“线上自贸区”。
据内部人士透露，渤商所之所以受到人民银行等部委的政策扶持，主要与今年严打虚假贸易有关，旨在将不规范的场外商品贸易引入到独立第三方监管的交易所买卖平台。渤商所副总理郑宇透露，人行会对每一笔人民币跨境支付进行监控，交易所本身也会严格审查授权机构及会员的真实贸易背景，防止虚假套利。
据了解，除了中国银行，渤商所还在积极与汇丰、渣打等外资投行接洽大宗商品融资服务，预期商品融资交易规模近4万亿元。但有期货商质疑，渤商所的保证金杠杆过低，且标准化合约未能与国际接轨，买卖双方的资金使用效率偏低，料短期难以在境外获得广泛认可。
“线上自贸区”
资料显示，渤商所是目前境内最大的综合型现货商品交易所，目前上线商品64个，已签约39个，另有65个等待签约，涵盖石油、煤炭、金属和农林业。交易所计划，5年内将有超过1000个商品上市，其中100个适用于跨境人民币结算。
“渤商所就是标准化的‘支付宝’。”郑宇接受21世纪经济报道记者访问时表示，交易所直接接入人行实时结算系统，目标是在5年内将人民币跨境支付的占比从0提升至20%，总规模超过1万亿元，推动人民币国际化进程。
他介绍，卖家选择渤商所出售大宗商品，需首先入库通过检验，符合标准化合约要求后，买家可竞价购买，合约成交后，买家验货并确定提货时间。与期货交易不同，渤商所挂牌的商品价格实时更新，不设远期合约，原则上当日付运。为配合跨境交收，渤商所考虑在澳大利亚、巴西和马来西亚等原产地增设仓库。
据悉，铁矿石和天然橡胶已在交易所内部完成小规模跨境人民币结算，大批量上市日期待定。
中国银行公司金融总部(国际结算)产品总监姜煦透露，中行将围绕渤商所的现货交易，为没有人民币资产的境外参与者提供贸易融资、授信、保函等一系列跨境融资服务。
目前，渤商所的商品交易仅限境内，日成交额超过200亿元，截至11月底，年内累计成交金额突破3万亿元。
定价权之争
“以天然橡胶为例，未来将毫无悬念的进入买方市场。中国作为全球最大的进口商，对外依存度超过80%，而期货市场主要由金融机构主导定价，难免与实体经济需求脱节。”渤商所橡胶谷天然橡胶现货交易中心总经理助理任重认为，现货交易可弥补现有定价机制的缺失。
尽管渤商所凭借电商平台在境内快速扩张，但墙内开花未必墙外就香。
中银国际英国保诚资产管理董事长谢涌海早前接受专访时分析，实体企业与供应商的供求量相对稳定，真正决定全球大宗商品价格走势的是金融对冲；中国要想掌握区域乃至全球商品定价权，必须培育成熟的对冲基金，而非更多的仓库。
有金属期货商坦言，贸易商习惯了利用杠杆锁定远期商品价格的定价体系。以铜为例，LME三个月期铜是连续合约，每日已可交割；企业若有急需，可利用期转现票据实现现货交易，看不到每天交收的迫切性。其次，LME等主流期货交易所的保证金仅5%，而渤商所最低保证金高达20%，加上标准合约并未完全与国际接轨，都会降低跨境交易的吸引力。
今年4月9日，人行天津分行批准了渤商所成为境内第一个开展跨境人民币结算的非银行类机构，允许认可会员开立结算专用账户直接跨境结算。按计划，渤商所会在全球授权200家境外机构，首批50家，须为行内领军企业，类别包含金融及贸易机构。
